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　　近期，在ChatGPT的带动下，人工智能大火，A股ChatGPT概念板块出现了亮眼的涨幅。

　　在板块热度持续升温之际，一家专注于视觉AI领域的公司即将在科创板上市。3月24日，深圳云天励飞技术股份有限公司（以下简称“云天励飞”）正式开始申购，其发行价格为43.92元/股，有望成为继云从科技A股上市之后的又一家AI上市公司。

　　本次上市，公司发行新股数量约8878万股，发行股份占本次发行后公司股份总数的比例为25%。按本次发行价格计算，预计募集资金总额约38.99亿元（高于30亿元的拟募集资金总量），发行总市值约156亿元。

　　从募资用途来看，云天励飞本次上市拟募集资金用于城市AI计算中枢及智慧应用研发项目、面向场景的下一代AI技术研发项目、基于神经网络处理器的视觉计算AI芯片项目、补充流动资金。

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70后博士深圳创业

　　招股书显示，云天励飞以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品，并可根据客户需求，将自身核心产品，外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户。

　　公司创始人陈宁是个70后，2006年从美国佐治亚理工学院毕业，获得博士学位。毕业后他曾担任美国飞思卡尔半导体公司的系统架构师，还在中兴通讯做过几年IC技术总监。后来他决定回国创业，2014年8月，陈宁与田第鸿共同出资设立深圳云天励飞技术有限公司（公司前身）。

　　公司成立后积极布局人工智能产业链。据公司公众号信息，2015年，云天励飞的动态人像识别系统“深目”落地深圳，并开始研发第一代深度学习处理器；2018年，第二代自主知识产权AI芯片DeepEye1000流片成功；2019年公司联合国家超算深圳中心发布AI OS。可见云天励飞在人工智能产业链的基础层、技术层与应用层均有布局。

　　人工智能是备受资本关注的热门赛道，云天励飞的发展也离不开资本的支持。招股书显示，2015年以来，真格天峰、深龙创投、深圳高新服等陆续增资入股。

　　经过多轮增资和股权转让，本次发行前，公司实际控制人陈宁直接持有公司31.415%的股份，通过明德致远间接持有公司2.284%的股份，合计持有公司33.698%的股份。此外，东海云天、中电华登的持股比例均在5%以上。

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业绩持续亏损

　　在成立初期，云天励飞主要专注于数字城市运营管理，后来逐渐拓展开发了人居生活智慧化升级业务。报告期内，公司收入主要来源于数字城市运营管理AI产品及整体解决方案，但该业务的营收占比有所下降，人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案的营收占比呈上升趋势。

　　此外，报告期内，公司自研芯片DeepEye1000已开始单独产生销售收入，芯片的IP授权业务也实现了销售落地，但这块业务的营收占比依然很低。

　　业绩方面，2019年至2021年，云天励飞的营业收入分别约2.3亿元、4.26亿元、5.66亿元，归母净利润约-5亿元、-3.93亿元、-3.9亿元。可见虽然公司的营业收入呈上升趋势，但仍深陷亏损。期间内，其经营活动产生的现金流量净额也持续为负。

　　经审阅，2022年公司实现营业收入约5.46亿元，同比降低3.52%，主要受疫情影响导致部分项目推进安排不及预期，收入增速有所回落。同期归母净利润约-4.36亿元，较去年同期亏损金额增加，主要受当年持续加大研发投入导致。

　　公司预计2023年1-3月营业收入为0.51亿元至0.57亿元，变动幅度为0.30%至12.10%；预计净利润约-1.3亿元至-1.41亿元，亏损收窄3.38%至10.63%。

　　人工智能是典型的技术密集行业，研发投入高、技术周期长，可谓是极为烧钱。

　　作为一家人工智能初创企业，云天励飞在研发上也很舍得砸钱。报告期内，公司研发费用分别约2亿元、2.19亿元、2.95亿元及1.47亿元，占营业收入的比例分别为86.79%、51.42%、52.17%及79.13%。其中，2020年至2022年上半年，公司研发费用率低于可比公司平均值。

　　2019年至2021年，尽管云天励飞的研发费用率维持在50%以上，但与华为、海康威视等其他领域涉足视觉人工智能行业的大公司相比，在研发资源和实力等方面依然存在较大差距。

　　公司主要面向政府机构等终端客户、企事业单位等集成商客户，根据其需求交付相应软硬件产品或解决方案。报告期内，云天励飞对前五大客户的销售金额合计占主营业务收入比例分别为52.11%、59.70%、44.77%及52.19%，客户集中度较高。同时，公司前五大客户存在较大波动，前五大客户稳定性相对较低，这也意味着公司需要不断开拓新客户才能维持业绩增长。

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市占率较低

　　人工智能行业作为重点战略性产业，是国家重点扶持和关注的领域，利好政策层出不穷。加上人工智能应用的不断渗透，以及市场需求的持续爆发，我国人工智能行业发展迅速。

　　而计算机视觉是人工智能产业中应用最为广泛的技术之一，其主要研究计算机代替人眼对目标进行识别、跟踪和测量等相关课题，解决机器“看得清、看得懂”的问题。目前视觉人工智能已被广泛应用于安防、零售、营销、医疗等领域，市场规模庞大。

　　据沙利文咨询数据，2020年至2021年，中国计算机视觉行业市场规模从约406.3亿元增长至约669.1亿元，按此规模测算，云天励飞近两年的计算机视觉解决方案市场份额预计在1%左右。

　　从竞争格局来看，随着国内人工智能行业的迅猛发展，除了云天励飞、云从科技等聚焦于视觉人工智能领域的公司之外，海康威视等传统安防厂商，以通信设备起家的华为等企业也通过产业链延伸的方式入局，行业竞争愈发激烈。

　　据IDC报告，2022年上半年，在中国人工智能计算机视觉应用市场，国内前五大计算机视觉厂商（商汤科技、旷视科技、海康威视、创新奇智和云从科技）占据了42.3%的市场份额。可见在这一领域，云天励飞的市占率与头部企业之间还存在较大差距。

　　报告期各期，云天励飞的毛利率分别为43.71%、36.74%、38.82%、35.72%，整体呈下滑趋势，且低于同行业可比公司平均值。事实上，随着新竞争对手的加入和人工智能技术的普及化，视觉人工智能行业内可比公司平均毛利率也整体呈下滑趋势，如果市场竞争加剧，公司毛利率还存在进一步下降的风险。

　　当前人工智能仍处于高速成长期，ChatGPT的横空出世更是让大家对这个行业充满期待。然而，即使AI投资热潮已持续多年，但在巨额研发投入及应用场景有限等影响下，行业依旧面临大额亏损，生存高度依赖外部融资。在企业无法实现自我造血的情况下，如何证明自身技术的先进性，以及抢占更多市场份额，成为云天励飞等人工智能企业不得不面对的问题。

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结语

　　人工智能是国家政策支持的发展方向，且在ChatGPT的带动下，AI更是成为市场追逐的热门赛道，云天励飞在此时上市，也算是踩中了行业风口。但公司目前在计算机视觉领域的市场份额较小，且仍深陷亏损，结合43.92元/股的发行价，建议谨慎关注。

　　从去年登陆A股的同行公司云从科技的股价走势来看，其上市后股价经过一波短暂上涨，就进入了漫长的下跌期，甚至一度跌破发行价，直到今年2月以来，才借着AI行业风口起涨，要是哪天板块下行，恐怕还是有很大下跌风险。

云从科技股价走势图

520万手封单！中东“土豪”入股，一字涨停！重启回购，腾讯领涨！

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今日早盘，A股市场整体横盘震荡。以半导体、人工智能为代表的前期热门题材出现退潮，拖累创业板、科创板指数低走。

在消息面的催化下，石油石化板块成为早盘市场主线。沙特阿美全资子公司AOC拟溢价近九成入股荣盛石化，带动后者股价无悬念“一字涨停”，开盘集合竞价涨停封单超过520万手，并带动其他石化股表现活跃。

人工智能板块退潮，一定程度受到股东排队减持的影响。在股价进入高位后，人工智能相关公司股东减持意愿十分强烈，包括同花顺、青云科技、宝兰德、青木股份等在内的多家热门公司披露了减持公告。

港股方面，零售、保险、旅游、石油板块走强，半导体、媒体娱乐板块下跌。大型科技股集体高开高走。腾讯控股领涨科技股，截至发稿涨3.58%。小鹏汽车-W涨2.62%，理想汽车-W涨2.43%，金山软件涨2.12%，网易-S涨1.46%，哔哩哔哩-W涨1.22%。

沙特阿美溢价近九成入股

荣盛石化“一字涨停”

3月27日晚，荣盛石化公告称，公司控股股东荣盛控股拟将所持公司股份10.13亿股，以24.3元/股的价格，转让给沙特阿美全资子公司AOC，对价总额246亿元。转让后，AOC将持有公司10%加1股股份。

除了金额巨大外，市场关注的焦点还集中于本次的转让价格。截至昨日收盘，荣盛石化股价报12.91元，本次转让价格24.3元/股较之溢价近九成。

荣盛石化表示，一揽子协议签订后，公司及子公司将进一步巩固与沙特阿美现有原油采购业务的合作关系，获取每日48万桶的长期稳定的原油供应，以及其他化工原材料的供应，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道，保障石油化工品产业链的稳定性。同时，沙特阿美也将获得大量稳定的原油采购需求，并进一步拓展在中国化工品领域的布局。

有分析认为，沙特阿美溢价近一倍入股荣盛石化，彰显国际市场对中国炼厂的价值认可，将引领中国化工核心资产全面重估。

受上述消息带动，荣盛石化今日早盘股价无悬念“一字涨停”，开盘集合竞价涨停封单超过520万手，对应封单金额超过70亿元。截至午间休市，荣盛石化涨停封单仍有约237万手。

受此影响，其他石化股也表现活跃。截至午盘休市，申万炼化及贸易指数大涨3.83%，华锦股份、荣盛石化、宝莫股份涨停，恒力石化、东华能源、桐昆股份等涨超6%。

人工智能公司齐发减持公告

ChatGPT板块早盘大面积调整

ChatGPT及人工智能板块无疑是前期市场的最大热点，不少相关上市公司股价短期暴涨。但随着股价进入高位，背后股东的减持意愿愈发强烈。

3月27日晚，多家人工智能热门公司披露了减持公告。此前股价8连阳的同花顺公告称，公司董事长易峥及多名高管、上海凯士奥信息咨询中心拟合计减持公司股份不超过4550.04万股，占公司总股本的8.46%。减持目的方面，公告称，是股东资金需要。

此外，昨日收获20%幅度涨停的青云科技，其股东拟减持不超过6%股份；青木股份的股东拟减持不超过3%股份；宝兰德的股东拟减持不超过4.61%股份。

受股东密集减持等因素影响，A股人工智能板块今日早盘大面积回撤。截至午间休市，东财ChatGPT概念指数下跌2.92%，彩讯股份跌超8%，昆仑万维、宝兰德、吉宏股份跌超6%。

港股市场上，ChatGPT概念也出现调整，美图公司、商汤-W、知乎-W等盘中最大跌幅均超4%。

腾讯控股重启回购

3月27日，腾讯控股重启回购，腾讯于港交所回购96万股，每股作价在362.8港元至372.8港元，涉资约3.52亿港元。年内自普通决议案通过以来，腾讯累计购回9979.17万股，占公司股本1.0382%。

值得注意的是，这是今年1月19日以来，腾讯重启回购。期间腾讯控股跌幅约4.5%，南向资金持续买入，成为支撑腾讯股价的重要力量。

腾讯在公布年度业绩后重启回购，今日早盘，短线买盘又获提升，股价大幅反弹，截至发稿涨3.69%，报376.2港元/股，总市值为3.6万亿港元。

南向资金已连续14个交易日净买入腾讯控股，累计超127亿港元。目前南向资金对腾讯共持股9.11亿股，占已发行普通股比例为9.51%。3月27日，南向资金净买入42.64亿港元，其中腾讯控股获净买入14.92亿港元，居港股通首位。

国美零售债转股方案通过

黄光裕持股比例增至25.66%

3月27日晚间，国美零售发布公告称，在股东特别大会的投票中，公司债转股方案以总票数78.96%的赞成票数通过。公告内容显示，目前黄光裕持有股份约占到国美零售已发行股本的10.74%。此次债转股方案通过实施后，黄光裕及其关联方在该公司的持股比例将增至25.66%。

根据1月18日国美发布的公告，此次债转股方案所涉及的债权人为黄光裕全资拥有的Shinning Crown和国美管理两家公司。此前，这两家公司曾给国美零售提供过7.8亿港元贷款。此次债转股，是将该笔贷款与国美零售欠国美管理的1.19亿元供应商结款一同认购国美零售新发行的股份。

之前，黄光裕在国美零售的股权不断稀释。港交所信息显示，2022年12月29日至2023年1月11日，黄光裕多次减持，一度在国美零售中的持股比例降到10.79%。

今日早盘，国美零售一度涨至4%，截至发稿涨3.2%，报0.129港元/股，总市值为51.32亿港元。

雅迪控股净利润创纪录

开年来股价累计涨超45%

今日早盘，港股雅迪控股一度涨超5%，开年以来，雅迪控股累计涨幅超45%，在港股震荡期股价保持逆势增长。

3月27日，雅迪控股发布2022年财报显示，公司营收310.59亿元，同比增长15.2%；净利润21.61亿元，同比增加57.8%。2022年，雅迪的销售、收入及利润创纪录。收入增长主要是由于电动踏板车及电动自行车的平均售价因产品组合改善而上涨，以及电池及充电器销量增加所致。2022年，雅迪推出15款新型电动踏板车及34款新型电动自行车。

雅迪控股在境内外市场共同发力。截至2022年12月31日，雅迪在中国共有4041名分销商（2021年为3353名）以及其众多子分销商，共有超过32000个销售点（2021年逾28000个销售点）。此外，雅迪在欧洲、东南亚、南美洲及中美洲超过80个国家和地区建立分销渠道。

艾瑞咨询表示，两轮电动车“新国标”后行业进入高质量发展的新阶段，企业“价值竞争”持续推动两轮电动车产品向高端化、锂电化、智能化方向发展。两轮电动车在经济恢复性增长中获得利好，预计2023年中国两轮电动车市场销量将达到5400万辆。