2023年11月20日 每日一猜答案：。 答案：ABC。
每日一猜答案分析：

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　　智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，食品饮料符合外资长期资产配置思路，优质龙头凭借稳定竞争优势赢得外资青睐，短期消费复苏与长期消费升级的乐观预期下，未来长线外资有望进一步加大A股食品饮料配置力度。1)白酒Q1预期平稳，价盘有望逐步回升，建议增持低估值及确定性标的：五粮液(000858.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、洋河股份(002304.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、古井贡酒(000596.SZ)等;次高端及边际改善标的推荐舍得酒业(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等;2)啤酒动销加速、盈利提振，建议增持：青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)等;3)大众品建议增持餐饮供应链板块宝立食品(603170.SH)、千味央厨(001215.SZ)、味知香(605089.SH)等。

　　国泰君安证券主要观点如下：

　　外资青睐消费，着眼长期价值。

　　近期与多家外资机构就食品饮料板块未来投资机会进行深度交流，短期来看2023年外资资产配置中重视自上而下研究，站在全球资产配置视角来看A股消费板块则是资产配高性价比选择：

　　1)年初至今消费释放了较强的复苏势能，从中央经济工作会议释放的信号来看2023年扩大内需对经济增长具有较强的拉动作用;2)消费板块估值较前期低位有所提升，但消费资产尤其是相对受益疫后复苏的白酒整体估值仍处于可接受状态。

　　长期来看，A股消费板块长期投资价值凸显：1)中国经济增长正从投资驱动型向消费驱动型转变，外资对国内长期消费升级方向较为明确;2)中国拥有全球第一大消费市场，具备孕育消费牛股、大市值公司的潜力和土壤，A股消费公司尤其是龙头在全球资产配置中的优势进一步凸显。

　　食品饮料赛道优势突出，龙头认可度支撑估值上移。

　　从外资选股偏好来看，外资更偏好在行业成长空间大、自由现金流强、盈利能力优秀、竞争优势突出等标的，长期配置视角下估值容忍度相对较低，但并不只看重估值，更多的是估值、盈利、股息、流动性等多维度平衡。

　　食品饮料赛道优势突出、符合外资选股思路，细分板块龙头在优质赛道中能够凭借品牌、渠道、产品实现长期稳定增长，外资对龙头的认可度将逐步转化为估值中枢的上移。

　　复苏保持信心，配置仍在低位。

　　1-2月短期消费复苏爆发式增长后目前逐步进入观察反馈窗口期，长期主义下外资并未因为短期复苏边际减弱而出现预期波动，对全年复苏保持乐观。

　　从细分板块来看，可选关注度优于必选，以白酒为例，目前白酒仍处于预期向上阶段，未来随着价盘上移、报表修复等正向反馈有望迎来双升。从配置角度来看，长钱机构目前对食品饮料配置比例仍处于低位，随着消费复苏延续，白酒、啤酒、大众品等细分赛道龙头有望迎来外资进一步配置。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅波动、食品安全风险等。

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　　智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，随着新能源车时代加速到来，特斯拉及新势力不断探索推广新的销售模式，消费者在购买新能源车时已逐渐适应城市展厅或商超店、直营销售以及新能源专属店面等新的销售模式。传统的4S经销商模式在新能源车时代挑战重重，车企在新能源车时代进行渠道变革势在必行。看好积极推进新能源渠道变革的车企，推荐标的为比亚迪(002594.SZ)、理想汽车(02015)、吉利汽车(00175)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)。

　　国泰君安证券主要观点如下：

　　燃油车时代的经销商模式难以适应新能源车时代的需求，推动渠道变革已经成为发展新能源车市场的必选项。

　　燃油车时代经销商收入主要来自新车销售，利润主要来自售后及其他。新能源车较少的售后费用已经无法支撑传统的经销模式。燃油车时代消费者需求变化少，销售是整车厂-经销商-消费者的单向传递;

　　而新能源车时代消费需求多样化，渠道不仅仅是销售终端，也是市场和研发的前线。车企针对销售渠道进行新能源化的变革已成为其大力发展新能源车的必选项。

　　特斯拉及新势力引领变革，不断探索渠道优化升级。

　　特斯拉和造车新势力率先采取直营及商超店结合的销售模式，引领新能车销售渠道变革创新，并不断引导消费者看车及购车方式。华为问界及零跑在新势力中渠道数量多于其他品牌，特斯拉及理想、极氪品牌单店销量及店效领先。

　　从渠道下沉情况来看，蔚来、特斯拉、极氪定位高端，渠道下沉仍有挑战，问界、哪吒及零跑短期具有下沉市场优势。从渠道模式来看，特斯拉、蔚来、理想等采取直营模式，小鹏、哪吒采用直营+代理结合，零跑采用直营+渠道加盟结合。

　　新能源渠道模式有望多元化并存，传统车企积极寻求变革。

　　目前传统车企在新能源车的线下渠道建设方面呈现多元化特点，既有自建直营店，亦有经销或授权代理方式，每种方式均有自身的优劣势。考虑到每个车企的发展阶段及规模、资金实力、辐射广度等方面的差异，未来多种销售模式仍有望共存。

　　比亚迪为国内首个放弃燃油车并全面转型新能源的品牌，采用直营加经销结合的方式，率先实现了渠道的全面新能源化。吉利、长安、长城、埃安等车企品牌针对新能源纯电车型专门成立全新品牌及渠道，对混动车型销售过程中存在的渠道销售问题积极进行变革与调整，未来将专门设立新的产品序列与销售渠道，积极变革以适应新能源车时代消费者的新需要。

　　风险提示：

　　新能源渠道变革进度及成效不及预期、传统经销商利益纠葛阻碍变革。