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　　核心结论:　　从“小红星”到“种草直达”，淘宝与小红书合作升级　　5月7日，淘宝天猫与小红书签订战略合作，打造“红猫计划”，宣布双方进一步开放融合，打通从种草到购买的全链路。“红猫计划”承接合作战略，实现从数据追踪到即时转化的跃升。1.产品升级。门槛更低、容量更高：商家起投金额从5万元大幅降至0元，任务数从30提升至50。度量更精准：一方面，首次开放全链路数据，支持曝光-阅读-点击-进店-成交高效优化，同时共建三方账号，商家可借助淘宝种草星河平台观测全链路效果；另一方面，升级阅读归因并拉长统计周期至30天，帮助品牌更好衡量长效ROI。投放模式更丰富：新增互动成本控制投放方式，满足品牌多元营销诉求，并降低20%的营销成本。2.产品上新。新增笔记下方“广告挂链”功能，对部分行业开放种草直达合作模式，在小红书的投放内容可直接跳转至淘宝天猫。此外，首次开放UD合作，新增效果广告模式，促进种草到购买的高效转化。　　此前，淘宝曾与微博推出星微计划，并与微信支付、京东物流实现互通。未来，互联网电商平台会进一步加强合作，从封闭走向开放，从零和博弈走向价值共创，实现更加复杂的“竞合”关系。　　TikTok月活用户达到19.2亿，预计25年电商GMV 200亿美元　　根据蓝洞新消费，截至2025年Q1，TikTok拥有19.2亿MAU，同比增长13%，日活跃用户超过11.2亿，预计年末全球用户数量将达到21.4亿。预计25年电商GMV超200亿美元，同比翻倍增长。据Sorftime跨境资讯，TikTok电商快速发展，主要得益于用户行为变迁、区域市场分化和供应链创新三个原因。1.用户行为迁移：“边看边买”成为核心消费场景，42%Z世代购买决策受短视频影响，美妆、家居等类目直播带货转化率达行业均值2.1倍。“即时种草―快速决策”链路缩短，TikTok电商客单价较传统平台提升19%，复购率超39%。2.区域分化与本土化运营：欧美市场依托高客单价与成熟供应链，美妆个护、3C数码类目占据主导；东南亚市场低价爆款驱动规模，服饰、食品占比70%，印尼、越南GMV分别达25亿美元和18.36万亿越南盾；新兴市场全托管模式降低门槛，中小卖家入驻量激增214%。3.技术赋能：通过AI销量预测，实现库存前置，断货率由15%降至3%；区块链溯源实现跨境商品全链路追踪，客诉率降28%等。此外，据亿恩，TikTok Shop首次发布了“PEAKS出海经营方法论”，为商家提供了系统性的增长路径。　　投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等。　　风险提示　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应用效果不及预期风险

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